استمر الذهب بالتقدم خلال الربع الثاني من العام، و ارتفع بنسبة 7.4%، على الرغم من أن هذا كان أبطئ من تقدم الربع الأول الذي كان عند 11.3%، فإن النتيجة هي زيادة صافية قوية عند 24.4% حتى الآن هذا العام. البيئة العامة بقيت داعمة خلال الربع الثاني بسبب زيادة الغموض العام و الميول التساهلية للبنك الفدرالي. في حين أن الذهب من الممكن أن يحصل على القليل من الضغط التصاعدي الإضافي خلال هذا الربع بسبب أن البنك الفدرالي قد يبقى حذراً، مما يدعم الطلب الاستثماري والمضارب، فإننا نتوقع تجدد الضعف خلال الربع الرابع عندما تبدأ معدلات الفائدة الأمريكية الحقيقية بالوصول إلى القاع بسبب التعافي الإقتصادي الأمريكي القوي.
التوجه العام
صعد الذهب 7.4$ خلال الربع الثاني بعد أن ارتفع 16% خلال الربع الأول – و وصل إلى قمة 1359$ للأونصة خلال شهر يونيو، و هو أعلى مستوى له منذ مارس 2014. بقيت البيئة العامة داعمة خلال الربع الثاني كما هو متوقع الغموض العام و السياسي المتزايد دعم الطلب على الأصول الآمنة، خصوصاً بعد صدمة خروج بريطانيا. بناءاً على القناعة القوية في الإحتفاط بالذهب كتحويط ضد المخاطر، من المفترض أن يبقى الذهب مدعوماً خلال الربع الثالث، خصوصاً بسبب أن البنك الفدرالي الحذر قد يطيل التراجع في معدلات الفائدة الأمريكية الحقيقية. ولكن الطلب على الأصول الآمنة يجب أن ينمو بشكل أبطئ من الأرباع السابقة و ربما ينعكس خلال الربع الرابع عندما تتلاشى المخاوف الكلية و يعيد البنك الفدرالي توقعات السوق بشأن المعدلات. نتوقع بأن يتراوح الذهب بين 1210$ و 1425$ خلال الربع الثالث.
ضغط تصاعدي أكثر بقليل خلال الربع الثالث
من الممكن أن يستمر موضوع خروج بريطانيا بالتأثير على ميول المخاطرة، و يعود ذلك جزئياً إلى التأثيرات على قطاعات البنوك المحلية الضعيفة في أماكن مثل إيطاليا، مع الإنتشارات المتسعة بين أصول السندات الحكومية الجوهرية و المحيطية. التباطئ الإقتصادي الصيني المستمر وضع القطاع المصرفي هنك في وضعية ضعيفة بشكل متزايد، مما يرفع من مخاطر العدوى، كما هو الحال عند بداية العام. تهدد البيئة الكلية التوقعات الإقتصادية الأمريكية وسط الغموض حول الإنتخابات الرئاسية: في حين توقع البنك الفدرالي عمليتي رفع لمعدلات الفائدة خلال العام 2016 خلال اجتماعه في شهر مارس، فإن الأحداث السياسية و الاقتصادية الأخيرة من الممكن أن تحد من تحركاته. في تلك الحالة، من المفترض أن تستمر المعدلات الأمريكية بكونها متدنية خلال الربع الثالث ولكن عند وتيرة أبطئ من النصف الأول، مما يعني بأن قناعة المستثمرين والمضاربين بشأن إمتلاك الذهب من المفترض أن تبقى قوية ولكن قد تنوى بشكل أبطئ. ولكن أسعار الذهب المرتفعة من المفترض أن تستمر بالتأثير على الطلب على المجوهرات، خصوصاً خلال أشهر الصيف. لذلك، من الممكن أن يتقدم الذهب أكثر، ولو بشكل أبطئ، خلال الربع الثالث.
الهيجان قد ينتهي خلال الربع الرابع
على الرغم من الغموض على المستوى العالمي الكلي، نشعر بأن الإقتصاد الأمريكي من المفترض أن يبقى مرناً خلال النصف الثاني، مع التحسن في سوق العمل و ارتفاع التضخم نحو هدف البنك الفدرالي عند 2%. في حين أن البنك الفدرالي قد لا يعيد فحص توقعات الفائدة خلال المستقبل القريب بسبب الغموض القوي من خروج بريطانيان فإن البيانات الكلية من المفترض أن تبقى مع تحسن النمو الإقتصادي، والذي قد يدعم البنك الفدرالي للتحرك. قد يكون هذا الأمر ضرورياً: السوق حالياً يقوم بتسعير تراجع بمقدار 5 نقاط أساسية في معدل نقط البنك الفدرالي بحلول نهاية العام 2016. في هذه الظروف، من المحتمل أن تصل معدلات الفائدة الأمريكية الحقيقية إلى القاع عند نقطة معينة خلال الربع الرابع، والذي قد يبدأ المزيد من عمليات البيع الإستثمارية والمضاربة. بما أن ممتلكات ETF للذهب و الوضعيات المضاربة الطويلة الصافية على Comex قفزت خلال العام حتى تاريخه، فإن ضغط البيع من الممكن أن يعجل تراجع سريع في أسعار الذهب لاحقاً هذا العام و بداية العام 2017.
الإرتباط السلبي بين أسعار الذهب و معدلات الفائدة الأمريكية عند 0.88 تقارن مع –0.65 لعام 2015. قد تتراجع المعدلات أكثر خلال الربع الثالث على خلفية تزايد الغموض، و تدعم الذهب. ولكن من الممكن أن تصل إلى القاع خلال الربع الرابع.
قامت البنوك المركزية بشراء 109.4 طن من الذهب خلال الربع الأول، أقل بقليل من 112.3 طن العام السابق. نتوقع بأن يبقى طلب البنك المركزي ثابتاً خلال الأرباع والسنوات القادمة في ضوء استراتيجيات التنوع طويلة الأجل.